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裕兴转债生产特种聚酯薄膜的优质企业 申购建议:积极申购

发布时间: 2022-09-04 09:10:48 来源:火狐体育球赛全站 作者:火狐体育安全下载

  1.裕兴转债发行规模6亿元,债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价14.24元,截至2022年4月6日转股价值96.21元;各年票息的算术平均值为1.38元,到期补偿利率15%,属于新发行转债一般水平。按2022年4月6日6年期AA-级中债企业到期收益率6.65%的贴现率计算,债底为84.35元,纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为14.59%,对流通股本的摊薄压力为18.12%,对现有股本摊薄有一定压力。

  2.截至2022年4月6日,公司前三大股东王建新、北京人济房地产开发集团有限公司、上海佳信企业发展有限公司分别持有占总股本23.62%、13.74%、3.41%的股份,向原股东优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计在80%左右。剩余网上申购新债规模为1.20亿元,因单户申购上限为100万元,假设网上申购账户数量介于1050-1150万户,预计中签率在0.0010%-0.0011%左右。

  3.公司所处行业为其他塑料制品(申万三级),从估值角度来看,截至2022年4月6日收盘,公司PE(TTM)为16.40倍,在收入相近的10家同业企业中处于较高水平,市值39.56亿元,处于同业较低水平。截至2022年4月6日,公司今年以来正股下跌26.97%,同期行业指数下跌13.36%,万得全A下跌13.36%,上市以来年化波动率为49.97%,股票弹性较高。无股权质押风险。其他风险点:1.市场竞争加剧风险;2.税收优惠风险;3.国际政治经济环境变化风险;4.核心客户收入占比较高的风险;5.原材料价格波动风险;6.海外经营风险;7.核心人员流失风险等。

  4.裕兴转债规模较小,债底保护较低,平价低于面值,市场或给予25%的溢价,预计上市价格为120元左右,建议积极参与新债申购。

  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期